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La inversión en grandes complejos comerciales se dispara hasta marzo un 61%, en el mejor arranque de año en más de una década, gracias al posicionamiento del retail de España como uno de los ‘asset class’ más atractivos en Europa.
Récord tras récord. El inmobiliario español encadena buenas noticias en el ámbito inversor, aprovechando un momento inédito en su historia, como uno de los mercados favoritos a nivel global. Esto ocurre en el segmento retail donde su contexto económico positivo, sus propias características de país de servicios, un ajuste de precios y el apoyo financiero han generado la confluencia de factores favorables para que la inversión crezca no solo a niveles pocas veces vistos, sino también con perfiles inéditos hasta la fecha.
Así se desprende del The Retail Property Telescope elaborado por EY, que estima que, tan sólo en los tres primeros meses de 2026, la inversión en centros y parques comerciales en España se ha elevado hasta los 1.345 millones de euros, un 61% más que en el mismo periodo del año anterior y el mejor arranque de año en más de una década.
“El sector ha pasado de un nivel deprimido en 2023 a la recuperación más completa del inmobiliario terciario europeo, con un crecimiento aproximado del 185% en tan sólo dos años y siendo el único mercado europeo con momentum positivo en el arranque de 2026 a pesar de la incertidumbre geopolítica. Esta tracción se apoya en cuatro pilares: outperformance macro sostenido (2025 fuerte y 2026 aún por encima de Europa), sentimiento institucional en máximos (España, número 1 en intención inversora según Investment Intentions a marzo de 2026), pipeline de calidad (ventana de entrada por capital recycling y ventas forzadas) y un gap de rentabilidad anual estructural de entre 30 y 50 puntos básicos, frente a países como Francia y Alemania en producto prime. Todos estos factores sostienen una asimetría favorable de nuestro país para capital institucional por la cual España está siendo beneficiada en la alocación de inversión”, explican desde el área de Real Estate de EY.
Así, mientras que el Viejo Continente se enfría, España registra un récord histórico en el primer trimestre de 2026 con cerca de 1.350 millones de euros invertidos solo en inmobiliario de uso retail. “Esta actividad viene explicada en gran medida por el cierre de operaciones desplazadas desde el cuarto trimestre de 2025 y por transacciones landmark”, agregan.
Entre las operaciones más destacadas de 2026 figuran la compraventa de Islazul, en Madrid, transaccionada por 340 millones de euros, un activo que Henderson Park y Eurofund adquirieron en 2024 por 225 millones, con una yield del 7,8% y que, apenas dos años después, se ha vendido ahora al 6,2%. “En España, casos como el de Intu en Reino Unido o la penalización de la acción de Unibail tras la compra de Westfield en el Covid provocaron un efecto contagio en las valoraciones de los centros que no correspondían con su realidad operativa. Desde el año 2022 veníamos avisando de que este sector era enormemente atractivo”, apuntan.
Lo mismo ocurre con otro de los grandes complejos transaccionados este año: Parque Corredor, cuya yield se ha situado este año en otro 6,2%, frente al casi 8% de su hasta ahora último cambio de manos, registrado en 2018. “No ha habido una compresión tan brutal en ningún otro activo”, agregan. Sin embargo, para los próximos meses, desde la firma de servicios profesionales prevén una estabilización de las rentabilidades, sin nuevos ajustes, debido a la coyuntura de los tipos de interés.
No solo han evolucionado las yields en el contexto actual, también, y relacionado con ello, el perfil del inversor. “Ha habido un cambio en el perfil que adquiría entonces, de cariz más oportunista y de gestoras que invertían con sus fondos de valor añadido y que ahora están siendo sustituidos por capital core, atraídos por rentabilidades más altas que en activos como oficinas, logística y hoteles”, señalan desde EY.
Tal como explican desde la firma de servicios profesionales, en toda Europa se está produciendo esta rotación de capital, donde entra nuevo de perfil core/core+ y net lease con foco en WALTs largos, inquilinos single-tenant y calidad crediticia como Realty Income o Agree Realty Corporation, mientras parte de los propietarios “clásicos” (Unibail, Hammerson etc.) están desinvirtiendo selectivamente activos no estratégicos, gestionando liquidez o cerrando vehículos end-of-life. “La recuperación de liquidez es desigual por categorías: la actividad está siendo mucho más acelerada en el producto prime, escalable e income-secured (procesos competitivos en parques de medianas grocery‑anchored y prime High Street), mientras que en activos semi‑líquidos los procesos de due diligence se están alargado más de lo esperado hasta que el propio vendedor termina recurriendo a estructuras de apoyo, como son el pago aplazado o los vendor loans”.
Este primer trimestre de récord parece no desfallecer para el resto del ejercicio 2026 y, según señalan las estimaciones de EY, se esperan que a corto plazo se transaccionen 2.500 millones de euros. “Actualmente estimamos que hay un pipeline de centros comerciales en venta potencial de 8.400 millones de euros, de los que 2.500 millones se transaccionarán a corto plazo y otros 4.800 millones a medio plazo”, auguran. Entre este conjunto de centros y parques comerciales que cambiarán de manos próximamente, destaca el portfolio Balkany, que incluye nueve activos valorados en alrededor de 1.500 millones de euros.
